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一、债券ETF基础概念（一）市场概况债券ETF是在证券交易所上市交易的开放式指数基金，跟踪特定债券指数的表现，为投资者提供透明、低成本、分散风险、流动性较好的债券市场投资工具选择。
我国首只债券ETF产品于2013年发行，发展至今已上市的债券ETF产品规模超2000亿元。
早期市场发展相对较慢，近两年规模显著增长。2022 年跨市场债券 ETF 推动行业发展：产品不再仅跟踪持仓沪深交易所债券，纳入银行间市场标的并支持跨市场申赎，通过融合两大债券市场（我国以银行间为主），显著促进债券 ETF 规模增长。
截至2025年3月12日，已上市的债券ETF产品总计29只，规模合计2028亿元。
数据来源：wind，2025-3-14
根据所跟踪标的债券的性质分类，我国债券ETF可分为三类：
1. 利率债ETF
(1) 国债ETF（7只）
(2) 地方债ETF（4只）
(3) 政金债ETF（5只）
2. 信用债ETF（11只）
3. 可转债ETF（2只）
当前市场全部29只债券ETF概览（按照信用、修正久期排序）：
数据来源：wind，2025-3-14
（二）债券ETF的优点
注：债券ETF杠杆率一般比场外债券基金更低。
（三）债券ETF以机构持有为主债券ETF目前仍主要以机构投资者为主。根据2024年半年报数据，所有的债券ETF的机构持仓占比均在50%以上，其中有9只债券ETF的机构占比在90%以上。这些机构包括：资管/信托/私募（包括集合资产管理计划、私募基金、信托产品等）、证券公司自营、银行自营、银行理财产品、保险公司以及养老金/企业年金产品等。
数据来源：wind，2025-3-14
数据来源：wind，2025-3-14
（四）债券ETF产品种类丰富，覆盖不同债券类别和久期
数据来源：wind，2025-3-14
二、指数历史收益风险特征债券ETF成立时间大多较短，我们选取跟踪指数的收益、最大回撤、夏普比率数据评价其表现。为了更好的匹配产品实际运作情况，我们将部分跟踪指数调整为了财富指数。
数据来源：wind，2025-3-14
上述数据较好的反映了各类债券ETF跟踪指数的中长期收益风险特征，除了长期年化收益表现外，提示注意最大回撤的历史情况。
通过比较中长期夏普比例表现，可以得出：国债及政金债0-3年、中债-0-3年国开行债、0-4年地债、上证10年地债、中证短融、中债-中高等级公司债利差因子、沪城投债等相对性价比较高。
但要注意：被动债券指数产品大多采取抽样复制的跟踪方法，较长周期下，产品净值或出现略跑输跟踪指数的情况。例如：海富通上证城投债ETF等成立以来收益累计跑输跟踪指数超过5%。从年化收益率角度看，海富通中证短融ETF、平安中债-中高等级公司债利差因子ETF、海富通上证城投债ETF年化收益率约不到跟踪指数的九成。
三、债券价格的影响因素及估值水平（一）债券价格的影响因素利率是核心，利率周期决定了债市的牛熊周期，信用水平决定了信用债的机会与风险。
（二）当前估值水平
四、具体产品情况上文梳理了中长期夏普比例表现较好的债券指数，现对跟踪指数的债券ETF做梳理如下：
数据来源：wind，2025-3-14
在挑选债券 ETF 时，建议重点关注指数的当前到期收益率和修正久期。
到期收益率反映了在债券持有至到期，且债券估值既不扩张也不压缩的理想情况下，投资者可获得的费前近似收益，它是衡量债券收益水平的重要指标。
修正久期衡量的是市场利率变动时，债券价格变动的敏感程度，它表明了市场利率每变动 1%，债券价格变动的大致幅度，进而可视为债券收益变化的一种杠杆系数，用于评估利率波动对债券投资收益的潜在影响 。
在考虑信用风险时，虑到债券被动指数的成分券往往权重较为分散，且当前处于宽货币的宏观环境中，违约风险相对可控。
五、相关风险（一）利率风险当市场利率上升时，债券价格下跌，ETF净值可能出现短期亏损。例如：假设10年期国债ETF久期约7.5年，利率每上行0.1%，净值下跌约0.75%（例：1000万元持仓亏损约7.5万元）。应对：考虑选择短久期债券ETF，或分阶段投资以平滑波动。
（二）信用风险利率债几乎无违约风险，国家信用背书。信用债需关注ETF底层持仓集中度。
（三）流动性风险部分债券ETF交易量较小，由于债券ETF仍以机构投资者为主，机构投资者的大额买卖行为对产品也会产生较大影响。规模较大的ETF通常流动性更好，买卖价差更小，日常进出更加便利。建议：选择交易长期活跃、规模较大的产品。
（四）集中度风险如投资金额较大，不建议把全部资金投向少数几个ETF，建议做信用、久期的搭配，努力提升组合表现的稳健性。
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